央行200亿逆回购信号意味浓 边际层助力资金跨季

　　继前一日重启逆回购并“降息”20个基点，3月31日央行再度开展200亿元7天期逆回购操作。此次操作规模较小，但“信号”意味较浓：央行将在边际层面助力资金面跨季。

　　200亿元的操作规模对于平稳的资金面而言已经足够。2月以来，央行通过公开市场业务、降准、降息、再贷款、再贴现等操作向金融机构和实体经济注入流动性，资金面维持宽松态势。具有代表性的DR007和7天Shibor自2月4日以来持续低于同期限央行逆回购利率。在央行将7天期逆回购利率操作利率下调至2.2%之前，DR007和7天Shibor在3月中旬已经第三次跌破2.2%，并多日位于2%以下。DR001和隔夜Shibor甚至跌破1%，最低跌至0.8%左右。

　　随着季末MPA考核等因素“发威”，短端资金利率已有所回升。3月下旬资金利率纷纷上涨，DR001回到1%上方，隔夜Shibor自3月27日以来累计上行77个基点，3月31日报1.61%；DR001和7天Shibor也双双升至2%以上。

　　分析人士预期4月资金面继续保持平稳态势。方正证券固定收益齐晟团队指出，理论上4月是缴税月份，但考虑到疫情影响，或有进一步减税动作出现。此外，2月份春节取现回流并不明显，或继续在3-4月对流动性形成支撑。法定存款准备金方面，4月份本就没有明显的季节性规律，考虑到外汇流出压力或较3月份亦有所下降，预估4月份的超储率在1.9%左右，整体资金供给依然充裕。